人人网上市估值超40亿美元 软银成风投最大赢家

美国证监会(SEC)严格的审查环境没能阻止中国互联网企业赴美上市的热情。近日，人人公司向SEC递交了F-1上市申请文件，上市主体不单是此前传闻的人人网，还包括团购网站糯米网。

　　人人网成上市估值最高企业

　　据了解，今年以来，当当网和奇虎360两家公司已经成功登陆美国资本市场，另外还有三家证实递交了上市申请，还有消息说开心网、淘米网、土豆网和迅雷等多家公司筹备上市，此外，和讯网、凤凰新媒体、世纪佳缘等公司也都传出过今年上市的消息。

　　中投顾问文化行业研究员沈哲彦接受《证券日报》记者独家采访时表示：互联网企业海外上市时间密集，说明国际投行对当前国内互联网行业的发展充满信心，并对国内互联网企业的经营模式比较肯定。另外，由于中国互联网市场份额开发空间依旧很大，我国的互联网企业发展潜力值得肯定。还有，国内互联网的新兴市场填补的速度相对较慢，例如groupon用了一年半创造了10亿美元市值，而国内的糯米网虽然很快占据了国内团购市场33.13%的份额，但是速度依旧显得较慢，所以促使企业上市正是通过资本市场融资获取更多的资金，进一步占领市场的举措。

　　据了解，人人公司此次计划融资5.3亿美元，如果发行理想将是2010年以来中国科技企业赴美上市的最大一笔融资。按公开招股书上的价格区间计算，人人公司的市值已超过40亿美元，成为近期互联网公司中上市估值最高的企业。

　　沈哲彦指出，首先，人人网和糯米网分属不同的业务范围，人人网属于SNS类网站，是国内最大的社交网站；糯米网则是国内最大的团购网站，两者是千橡集团盈利来源的主要部分。其次，人人网和糯米网的业务增长速度快，2010-2010年人人网的使用人数虽然有所趋缓，但是仍达到200万人/月的增长速度；糯米网则增速惊人，从2010年6月正式启动以来，已经占据团购市场33.13%的市场份额。人人网、糯米网对美国的投资者吸引力绝对是可观的。人人网和糯米网与facebook、groupon都有相似的性质，中国作为世界上最大的市场之一，发展空间也非常的广阔，投资者的预期收益心理将非常强烈，此次人人网赶在facebook之前进行了IPO，对美国投资者而言，投资期望又将有所增加。

　　软银成风投最大赢家

　　资本神话在资本市场里是永远演绎不完的，无论是其上市前的融资，还是公开IPO发行。

　　上市前的私募融资博弈主要在企业经营权控制方面，人人网CEO陈一舟在此方面通过牢牢把握企业的经营权，赢得了对风投的胜利。人人网从2006年至今曾获得DCM、General Atlantic、Accel Partners、联想投资、软银等机构投资，共融资约4.8亿美元。根据人人公司递交的IPO上市申请文件显示，在公开发行的同时，人人公司还将进行私募发行，由阿里巴巴集团、上海文广集团（SMG）属下的CMC华人文化基金、中信产业基金等同意从人人公司按照发行价购买价值1.1亿美元人人公司股票。

　　招股书显示，在IPO完成后，千橡集团创始人陈一舟将持有约2.7亿股普通股，持股比例为22.8%，成为第一大个人股东，陈一舟还持有约55.9%的投票权，拥有绝对控制权。此外，人人网第一大机构股东为SB Pan Pacific Corporation，属于软银旗下子公司，SB Pan Pacific Corporation持有约4.05亿股普通股，持股比例为34.2%，投票权为33.5%；美国风投机构DCM将持有约0.88亿股普通股，持股比例为7.4%，为第二大机构股东。按照持有34.2%股份，软银持持股的市值达13.509亿美元。较其当初投资的4.8亿美元的投资，软银集团净赚8.709亿美元，成为人人公司上市的最大风投赢家。

　　据了解，人人网总股本约为11.85亿普通股，3股普通股为1股ADS，以发行价11美元计，总市值约为43.45亿美元。据此计算，陈一舟持股比例约为22.5%，这部分股票价值约为9.78亿美元。

　　对此，沈哲彦认为，资本运作收益，可以明确是国际投行的资本收益最大，例如：千橡集团如果成功实现IPO，日本软银持股的股票价值将达14.86亿美元，相对于软银2008年的投资额3.84亿美元，软银的实际收益超过287%。另一方面，陈一舟通过保留大量投票权将人人公司经营权牢牢的把握在手上，所以陈一舟在企业经营权层面则是最后的赢家。